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黑馬股推薦2019年11月5日黑馬股分析

2019-11-5 15:58| 發布者: admin| 查看: 64| 評論: 0

摘要: 新潮能源(600777):油氣開采穩健、套保策略得當 Q3業績超預期類別:公司 機構:東北證券股份有限公司 研究員:劉軍/田照豐 日期:2019-11-04事件:公司發布2019年三季度報,Q1-Q3 實現營業收入43.80 億元(YOY+23. ...
新潮能源(600777):油氣開采穩健、套保策略得當 Q3業績超預期
類別:公司 機構:東北證券股份有限公司 研究員:劉軍/田照豐 日期:2019-11-04
事件:公司發布2019年三季度報,Q1-Q3 實現營業收入43.80 億元(YOY+23.01%),實現歸母凈利潤10.01 億元(YOY+53.74%),Q3實現營業收入17.10 億元,實現歸母凈利潤6.30 億元(YOY+53.66%),單季度業績超預期。
原油價格下行,營業利潤逆勢上漲,經營實力凸顯:對于油氣開采企業,原油價格上行常使得其利潤實現大幅增長,然而公司在19Q3 平均油價同比大幅下滑的情況下(56.42 VS 69.48),營業利潤達到了7.99億元,同比增長達到52.77%,即便扣除公允價值變動損益后的營業利潤也達到了5.90 億元,同比也僅有不到10%的下滑(同期WTI 價格下跌了18.80%)。優異業績背后的原因主要有兩點:1)19Q3 公司油氣產量增長穩健——原油產量達到433.22 萬桶,同比增長了18.31%、天然氣產量達到88.53 萬桶油當量,同比增長了60.51%——量增的邏輯彌補了能源品單價的下行;2)米德蘭與庫欣交割地的價差大幅縮窄,8 月,由于Cactus II 的正式投產,米德蘭-庫欣價差已經由貼水轉為升水。因此,WTI 價格的下行雖巨,公司實現原油價格僅有小幅下跌。預計19Q4 公司實現原油價格仍將維持Q3 水平。
套保得當抵御油價下行能力凸顯、歷史遺留問題逐步解決:盡管19Q3原油價格回落明顯,但公司公允價值變動凈收益達到2.09 億元,體現出較為穩健的套保策略,公司具有較強的抵御油價下行的能力;在公司治理方面,公司新任管理層積極應對歷史遺留問題,2018 年計提減值準備約10.94 億元,訟訴案件穩步推進中,且取得階段性成果。
盈利預測:由于公司Q3 經營情況小幅超預期,我們上修2019-2021 年歸母凈利潤為至15.06/17.92/18.66(原值為12.74/15.80/19.17)億元,對應PE 分別為9/8/8 倍,維持買入評級。
風險提示:原油價格大幅波動風險。
   環旭電子(601231)2019三季報點評:旺季帶動業績 UWB產品前景廣闊
類別:公司 機構:中航證券有限公司 研究員:張超 日期:2019-11-04
事件:公司發布2019 年三季報,公司前三季度營收(259.71 億元,+17.27%),歸母凈利潤(8.61 億元,+10.76%),扣非歸母凈利潤(7.16億元,-5.18%)。
投資要點:
行業旺季帶動公司三季度盈利能力增強,業績實現反彈。公司2019年前三季度營收(259.71 億元,+17.27%),歸母凈利潤(8.61 億元,+10.76%),扣非歸母凈利潤(7.16 億元,-5.18%),其中第三季度單季營收(113.7 億元,+21.68%),歸母凈利潤(4.71 億元,+22.39%),扣非歸母凈利潤(4.66 億元,+25.96%)。2019 年前三季度扣非后凈利潤為(7.16億元,-5.18%),主要由于公司非經常性損益金額大幅上升(1.44 億元,+554.55%)。公司2018 年年報及2019 年中報歸母凈利潤呈現負增長,2019年第三季度實現反轉,主要歸功于消費電子類產品、通訊類產品下半年進入出貨旺季營收大幅增長,且工業類產品營收繼續保持較快增長。工業類產品需求起伏較小,現階段市場需求明確,明年若出貨穩定,有望繼續增長。
毛利率微降,研發投入力度持續加大。公司前三季度毛利率(9.90%,-0.63pcts)。前三季度通訊類產品占比35%,消費類電子占比36%,電腦及儲存今年業績承壓,占比下降到11%,工業類產品業績增長迅速,占比達到12%。汽車電子因大環境影響,占比5%。由于工業類產品屬于新產品,在墨西哥廠產品導入的過程中仍需一些學習過程,成本端仍需控制,因此其占比的快速上升使公司毛利率有所降低。另外,較高毛利率的電腦和存儲部分營收下滑,也造成產品毛利率的下滑。三費方面,公司銷售費用率(0.9%,+0%pcts),管理費用率(5.70%,+0.08pcts),財務費用率(0.03%,+0.19pcts)。銷售費用方面為應對海外廠的擴充增加了運費、出口費用等,與營收成長趨勢一樣。管理費用單季同比下滑6.73%,得到控制。研發費用方面,公司三季度支出(9.53 億元,+12.25%)。公司未來計劃在研發費用和銷售費用方面配合營收增長。公司應收票據(0.31 億元,+40.91%),應收賬款(77.90 億元,+10.03%),存貨(50.87 億元,+3.94%),應收賬款隨公司營收的增加而有所上漲,存貨的增加表明公司在為旺季提貨量增加做準備。三季度公司經營性活動產生現金流3.42 億元,與去年同期相比,由負轉正。
新增UWB 產品增強公司無線通訊產品實力,未來前景廣闊。公司今年新增的UWB 具備定位精度高、安全性好、傳輸速率高、系統容量大、功耗低、抗干擾能力強等諸多優勢。現在UWB 技術已達到可以采用周邊移動裝置坐標精準推算位置的低成本方式。實際應用中精度還能進一步縮小至5 毫米級別,遠超藍牙5.0 配合 Wi-Fi 所能達到的1 米精度。另外UWB還具備高速數據傳輸功能。在設備互聯互通、近距離高速、高精度信息傳輸方面,UWB 技術潛力很大。未來iOS 設備、Android 設備及智能家居設備,都可以通過UWB 增強互聯互通的體驗,市場廣闊。公司盈利能力將在產品不斷滲透中逐步提高。
投資建議
我們預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為12.87 億,15.88 億和19.93 億,EPS 分別為0.59 元,0.73 元和0.92 元,對應PE 分別為23、19、15 倍。按照2020 年24 倍PE,對應目標價17.52 元/股,給予買入評級。
風險提示:公司港澳臺及海外產品銷售占比達到68.61%,存在匯率波動風險;公司客戶集中度較高,存在客戶依賴風險;公司應收賬款大幅增加,有回款滯后風險;公司主要原材料是IC、PCB 等電子元件,國際市場主要原材料價格波動大,存在一定原材料價格波動風險。

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